春节文旅市场持续迸发活力

单计去年全年三大辣税交投量共录约2811宗，春节持续创2014年三项住宅辣税征收后有纪录以来新低，春节持续而去年辣税收益约59.89亿，连续2年金额不足60亿，辣招的意义在减弱。

这意味着金融对实体经济的融资支持并不局限于信贷，文旅而应从更广的视角看待这一问题。近年来，市场中国人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、市场每日连续开展公开市场操作的惯例，综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率中枢波动，保持流动性合理充裕，显著提高了货币政策传导的效率。

那么下一步货币政策还有空间吗？答案应该是肯定的，活力无论从总量还是结构等方面看，货币政策都有进一步发力的空间。春节持续一是政府发债需要得到市场资金的支持。文旅三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。

央行四季度货币政策执行报告也强调，市场2024年将引导信贷合理增长、市场均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。鉴于中央财政状况良好，活力财政部门还可从中央预算稳定调节基金、活力中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算等调入一部分资金，必要时财政赤字规模有能力进一步追加。

预计MLF有下降10-20bp的空间，春节持续LPR仍有可能相应下调。

在近期LPR降息政策出台前，文旅官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，文旅提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。结合国际实践来看，市场包括美联储在内的多国央行灵活运用前瞻性指引等预期管理手段，释放政策信号，提高了货币政策调控的有效性。

从1月份社融增量数据来看，活力在企业信贷保持较高规模、活力居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。匹配得完善和良好，春节持续财政投入资金就可以拉动数倍的社会资源对经济运行各领域进行投入，春节持续宏观政策的双扩张效应就能更好地满足经济运行的实际需要。

文旅三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。另一方面，市场如果房地产企业可获得的融资规模增加，市场融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。